La volatilidad creciente pondrá a prueba las predicciones alcistas del año pasado.
Los inversionistas se encontraban en un estado de ánimo bastante alcista el año pasado. El entusiasmo por la inteligencia artificial generativa y las altas expectativas para las ganancias de las empresas ayudaron a que los precios de las acciones se dispararan.
La creencia en un escenario de "aterrizaje suave" para la economía global, donde la inflación cae sin provocar una desaceleración significativa, se popularizó. Los operadores también comenzaron a anticipar más recortes de tasas de interés de los que señalaban los banqueros centrales, lo que significó que incluso los bonos tuvieran un repunte. Este año, todo el optimismo será puesto a prueba.
Después de nueve semanas consecutivas de ganancias, el principal índice bursátil de Estados Unidos, el S&P 500, comenzó el nuevo año oscilando un poco lateralmente. Datos sólidos de empleo y una lectura de inflación de diciembre más alta de lo esperado atenuaron las esperanzas de recortes de tasas más pronunciados y cercanos en el tiempo.
Pero luego, datos débiles de precios al productor hoy viernes cambiaron el ánimo nuevamente. Las acciones y bonos globales también han estado marcando el paso durante las últimas dos semanas.
Los giros y vueltas de timón serán una característica de los mercados financieros en 2024. Los operadores se han posicionado para resultados optimistas, pero la perspectiva económica está empañada por la incertidumbre y varios eventos geopolíticos cruciales. A medida que se desarrolle la realidad, los inversionistas tendrán que recalibrar constantemente.
El cambio a recortes de tasas ocupará un lugar central. Aunque la inflación ha caído más rápido de lo previsto, los responsables de políticas han intentado resistir los recortes agresivos implícitos en los mercados de futuros.
Miembros del consejo del Banco Central Europeo advirtieron a mitad de semana que el ritmo al cual se reducirá la inflación probablemente se desacelere en 2024. Pero el efecto rezagado de las altas tasas también se sentirá cada vez más en hogares, empresas y mercados laborales.
Para la segunda mitad del año, el camino adecuado de las tasas debería estar más claro. Hasta entonces, cualquier disminución en la volatilidad requerirá que la brecha entre las expectativas de los inversionistas y los bancos centrales para las tasas de interés se reduzca.
Mientras tanto, cualquier esfuerzo de la Fed para terminar con la reducción de su balance debería respaldar los Bonos del Tesoro de EEUU, pero navegar la línea borrosa entre una cantidad de liquidez "amplia" y "abundante" mantendrá a los mercados inquietos.
Más allá de la banca central, el año récord de elecciones tendrá un impacto significativo en el mercado. Más de 2 mil millones de personas en más de 50 países irán a las urnas.
Las promesas de préstamos preelectorales cobrarán mayor importancia con los inversionistas ya preocupados por grandes déficits fiscales y alta deuda pública. Con la emisión de deuda ya disparada, una reacción adversa del mercado de bonos es un riesgo.
Las elecciones, incluyendo las de EEUU y la de Taiwán —que se lleva a cabo el sábado—, podrían tener ramificaciones globales significativas. Una segunda presidencia de Donald Trump podría ser mucho más peligrosa que la primera. Las encuestas y los debates de campaña mantendrán a los operadores en vilo.
Y aunque los mercados asumieron el conflicto Israel-Hamas con calma, el riesgo de un conflicto regional en Oriente Medio ha aumentado. En el Mar Rojo, los ataques de los rebeldes hutíes a barcos y los contraataques esta semana de EEUU y el Reino Unido han aumentado la volatilidad del precio del petróleo. Cuanto más persista la interrupción, más perjudicial será para las cadenas de suministro globales.
Sumando a los nervios estarán las noticias corporativas, particularmente en el sector tecnológico. La carrera del año pasado por acciones vinculadas a la inteligencia artificial generativa ha generado preocupaciones sobre valoraciones elevadas y concentración del mercado. Las "Siete Magníficas" acciones tecnológicas ahora representan casi una quinta parte del índice global MSCI.
Este año, la adopción y comercialización creciente de modelos de lenguaje de gran escala destacará si las apuestas optimistas sobre las ganancias de productividad de la IA están realmente respaldadas por la evidencia. Inversionistas más perspicaces podrían conducir a mercados de acciones más agitados.
Los mercados tienen la costumbre de entrar en años electorales bajo un patrón vacilante solo para terminar en una nota fuerte.
Tasas de interés más bajas, una economía global resistente y el entusiasmo continuo por la IA podrían proporcionar un impulso ascendente. Pero incluso si los precios de las acciones y los bonos finalmente terminan 2024 más altos que donde comenzaron, el camino será accidentado.
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